国海证券首次覆盖好太太给予“增持”评级
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乐居财经 彦杰5月9日消息，国海证券发布研究报告，首次覆盖好太太，给予公司“增持”评级。
国海证券观点如下，智能产品逆势增长，品类拓展培育动能。2022年，公司智能家居产品实现营业收入11.34亿元/同比+4.77%，晾衣架产品收入2.12亿元/同比-31.73%。公司主营产品从传统晾晒到智能产品系列升级，巩固智能晾衣机、发展智能门锁、培育智能网关、智能窗帘潜力品类，智能家居产品收入同比增长4.77%。
抢占多元流量入口创新营销手段，电商渠道优势扩大。2022年，公司电商业务收入13.69亿元/同比+24.39%，占收入比重同比提升13.8pct，公司线上业务持续保持主要平台类目销售第一
销售模式优化叠加原材料控价，公司毛利率持续提升。公司2022年主营业务毛利率为46.37%/同比+1.27pct，优化毛利率表现。同时公司通过供应商寻源优化、集中议价等措施控制原材料采购价格，压低营业成本。
2022全年期间费用率上升，2023Q1已出现优化。2023Q1期间费用率为27.61%/同比+2.41pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为18.81%/6.83%/-0.92%/2.89%，同比+2.91/-0.84/+0.05/+0.29pct。2022年公司加大宣传及电商推广，销售费用率提升，管理费用率受新厂区折旧摊销影响上升。
国海证券预计2023-2025年公司实现营业收入16.77/19.87/23.71亿元，归母净利润3.12/3.75/4.45亿元，对应估值18/15/13xPE。公司作为智能晾晒龙头，巩固根据地业务的同时，积极拓展智能门锁等品类，进行产品结构智能化升级，看好公司智能家居品类拓展带来的增长动力。
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